IRR: определяем доходность инвестиционных проектов

IRR: определяем доходность инвестиционных проектов

Определение эффективности инвестиций – это важный шаг в развитии любого бизнеса. Для этого используют такой инструмент как IRR (Internal Rate of Return) или внутренняя норма доходности (рентабельности, дисконта). В этой статье расскажем понятно и простыми словами все, что вам нужно знать об этом показателе: что это и как применять, основные преимущества и недостатки, ошибки и ограничения показателя.

Что такое IRR

Внутренняя норма доходности (IRR) является финансовым показателем, главным образом используемым для измерения коэффициента эффективности инвестиций.

IRR или внутренняя норма доходности инвестиции – это процентный показатель, который отражает доходность инвестиционного проекта за определенный период времени.

Есть несколько методов для финансового расчёта IRR, но наиболее распространенный метод аналитического определения – это сравнение NPV (чистый приведенный доход) инвестиционного проекта с нулем. Если IRR больше ставки дисконтирования, расчет NPV будет положительным, что говорит о прибыльности. В ином случае, если показатель меньше ставки дисконтирования, расчет NPV отрицательный, и инвестиции лучше отклонить, т. к. они не принесут дохода. В целом, IRR является одним из наиболее важных и полезных показателей для выявления эффективности инвестиций и принятия управленческих решений в бизнесе.

Для чего используется IRR

ВНД (внутренняя норма доходности) нужна для определения эффективности инвестиций, стратегических решений и финансовой политики компаний. Показатель применяют, чтобы понять, какой доход в будущем смогут получить инвесторы или банки от инвестирования в один проект по сравнению с другим.

• Решения о расширении – расчет ВНД может помочь оценить, сколько денег нужно инвестировать в новый бизнес, чтобы он окупился и начал приносить прибыль.
• Решения о сокращении расходов – ВНД может помочь определить, какое число затрат можно сократить.
• Новые проекты – значение IRR помогает компаниям решить, инвестировать ли в новый стартап, сравнивая его показатели с нормой прибыли и другими показателями существующих. Также оценить период окупаемости.

• Определение ставки процента – помогает компаниям определить, какую ставку процента они могут предложить своим инвесторам, чтобы сохранить высокую прибыльность.
• Оптимизация использования денежных средств – показатель ВНД способствует определению оптимального использования финансов.
• Решение о дивидендах – помогает определить, в какой момент и в каком размере выплачивать дивиденды, чтобы максимизировать прибыльность и удовлетворить интересы всех заинтересованных сторон.

Кроме того, IRR используют для анализа инвестиционных фондов, коммерческой недвижимости, инфраструктурных программ и других видов инвестиций.

Что такое хороший IRR

Мы имеем хороший IRR, если полученное значение превышает минимально допустимую норму доходности, установленную инвестором или компанией. Если IRR составит значение выше, чем ожидаемая доходность или альтернативная стоимость капитала, это положительный результат.

Когда мы сравниваем несколько проектов, лучшим выбором считается тот, у которого IRR в течение года выше, чем у других. Это означает, что он более эффективен в использовании ресурсов и приносит больше прибыли.

Нужно помнить о некоторых ограничениях, которые могут привести к недостоверности данных. Как пример, IRR игнорирует масштаб проекта и изменение ставки дисконтирования со временем. Также при сравнении различных вариантов следует учитывать разные уровни риска и доходности.

В целом, положительный IRR – это тот, который превышает ожидаемую доходность и позволяет получить максимальную прибыль при минимальном риске. Однако IRR должен использоваться в сочетании с другими методами оценки инвестиций, чтобы принять обоснованное решение. Например, можно использовать ROI, WACC, CAGR.

Как рассчитывается IRR

IRR (Internal Rate of Return) – метод определения доходности инвестиционной программы на основе дисконтированного потока денежных средств (ДДС).

Для расчета вручную с использованием формулы необходимо знать следующие данные:

• начальные инвестиции – все деньги, которые необходимо вложить на стадии запуска;
• доходы – ожидаемые денежные поступления в течение жизненного цикла;
• расходы – затраты на обслуживание и эксплуатацию проекта;
• остаточная стоимость – итоговая сумма поступлений от продажи.

Шаги расчета IRR:

1. Формула расчета NPV выглядит следующим образом: где:
   • CF₁, CF₂. CF_n – денежные потоки (cash flows), связанные с доходами, расходами и остаточной стоимостью;
   • R – ставка дисконтирования;
   • CF₀ – величина первоначальных инвестиций.
2. Установка уравнения NPV = 0 и решение его относительно ставки дисконтирования методом проб и ошибок до тех пор, пока не получаем чистый дисконтированный доход NPV, равный нулю. Для этого берем уравнение:
3. Результатом расчета IRR (ВСД) по текущей формуле является ставка, при которой уровень NPV будет нулевым (равен нулю).

Приведенная методика расчета дает возможность оценить доходность, учитывая время получения доходов и расходов, а также размер суммы начальных инвестиций.

Графический метод расчета

Графический метод расчета IRR называется «методом пересечения». С его помощью можно напрямую графически определить ставку доходности, при которой NPV равна нулю.

Далее в статье рассмотрим порядок расчета с помощью графического метода:

1. Вычислить и построить график зависимости NPV (Y) от ставок дисконтирования (X).
2. На оси X нанести начальные инвестиции и расположить данные об ожидаемых денежных поступлениях (доходы) и затратах (расходы).
3. Соединить точки доходов и расходов. Полученная функция и будет кривой дисконтированной стоимости проекта.
4. На кривой дисконтированной стоимости найти точку пересечения с осью 0Y. По X в этой точке будет находиться ставка дисконтирования, при которой НВЧ равна нулю. Это и есть IRR.

Подобный графический метод дает возможность оценить прибыльность, используя визуальный подход, что может быть полезно при работе с проектами с очень сложной структурой потоков денежных средств. Однако этот метод не всегда точен и могут возникнуть трудности в определении IRR.

Расчет внутренней нормы доходности в Excel

Чтобы рассчитать внутреннюю норму доходности в Excel, применяется соответствующая встроенная формула – ЧИСТВНДОХ. Для этого необходимо знать денежный поток для каждого периода, в котором эти потоки происходят.

Порядок расчета IRR (ВСД) в Excel:

1. В Excel создаем новую таблицу.
2. В первом столбце в каждой ячейке указываем периоды, в которых происходят денежные потоки: от 0 до n (где n – количество периодов проекта). Если в первом периоде имеются начальные инвестиции, то значение 0 необходимо пропустить.
3. Во втором столбике в ячейки вписываем денежные потоки с учетом доходов, расходов и остаточной стоимости. Первоначальные затраты вносим в таблицу со знаком «минус».
4. Выделяем столбец с денежными потоками и применяем функцию IRR (Insert — Function — Financial — IRR).
5. Выбираем в качестве аргумента диапазон с денежными потоками (исключая первый период, если есть вложения).
6. Нажимаем «ОК».

После вычисления IRR в Excel по приведенной схеме значение можно просто скопировать и вставить в нужное место таблицы.

На практике MS Excel не единственный инструмент, позволяющий выполнить нужные расчеты. Вы можете также использовать Google-таблицы или специальные калькуляторы.

При использовании функции IRR в Excel нужно учитывать, что она может не дать правильного результата в случае нерегулярных потоков денежных средств или наличия более одного изменения знаков потоков. В таких случаях нужно использовать другие методы расчета. В Excel также доступны другие функции анализа инвестиционных планов, например, NPV (Net Present Value) – чистая настоящая стоимость, MIRR (Modified Internal Rate of Return) – модифицированная внутренняя норма доходности (в модифицированной ВНД используются процентные ставки от реинвестирования) и др. Корректное предположение о реинвестировании позволяет составить функция МВСД.

Анализ полученных при расчете данных

Анализ результатов расчета IRR важен для оценки общей привлекательности инвестиционного плана и выбора варианта вложения из нескольких альтернативных. Не существует универсальных значений внутренней нормы доходности, поэтому при анализе следует учитывать отраслевую принадлежность предприятия, банковскую ставку по кредиту при привлечении заемного капитала, обстановку в стране и на мировом уровне.

В некоторых случаях, когда нет возможности установить средневзвешенную стоимость капитала (WACC), используется другая пороговая ставка, такая как ставка годовых по депозиту или минимальной прибыли.

Интерпретация значений, как правило, производится сравнением IRR со значением ставки дисконтирования или с показателем WACC (средневзвешенная стоимость капитала).

• IRR меньше WACC – ожидаемая прибыль от проекта ниже, чем размер вкладываемых средств, и рентабельность низкая, поэтому инвестирование нецелесообразно, вероятен убыток.
• IRR превышает WACC – проект заслуживает большего внимания и дальнейшего анализа.
• IRR равна WACC – ожидаемый доход и стоимость вкладываемого капитала равны, и бизнес-идея нуждается в доработке.

Также возможно сравнение внутренней нормы рентабельности нескольких проектов между собой. Если IRR одного превышает IRR другого при одинаковых условиях, то 1-й проект более рентабелен и предпочтителен для вложений денег. Если внутренняя норма рентабельности нескольких проектов одинакова, то решение принимается с ориентацией на дополнительные обстоятельства.

Преимущества и недостатки IRR

Внутренняя норма доходности – это мощный инструмент для оценки финансовой привлекательности инвестиционного проекта, но он имеет как преимущества, так и недостатки.

• учитывает все денежные притоки на протяжении всего срока инвестирования, включая временные периоды за год с положительными и отрицательными значениями денежных потоков;
• используется для сравнения и выбора наиболее интересной программы из различных вариантов;
• учитывает стоимость времени и стоимость капитала, что позволяет производить оценку проекта в денежном эквиваленте;
• позволяет выявить максимальный размер издержек;
• простой расчёт в Excel.

• если денежные потоки изменяются более одного раза на протяжении его жизненного цикла, то IRR может показывать необычные и неточные результаты;
• может применяться только для сопоставления проектов с одинаковыми сроками инвестирования;
• игнорирует величину абсолютной прибыли, а принимает во внимание только процент доходности, что может быть недостаточным при принятии решения об инвестировании;
• сложно рассчитывать и прогнозировать финансовые поступления;
• не берет во внимание реинвестирование прибыли, если показатель значительно отличается от сумы реинвестиций.

Так, ВНД имеет свои сильные и слабые стороны, но также может быть использована как дополнительный инструмент определения финансовой привлекательности инвестиционной программы.

Отличие IRR от других финансовых показателей

IRР, WACC, CAGR и ROI – показатели, используемые для оценки финансовых итогов инвестиционных программ.

• IRP (внутренняя норма доходности) – позволяет определить, по какой ставке денежные потоки равны затратам. Применяется для оценки доходности инвестиционного проекта.
• WACC (взвешенная средняя стоимость капитала) – показатель, отражающий среднюю стоимость капитала, которая используется для финансирования программы. Его задача – помощь в определении минимальной доходности, которая должна быть достигнута, чтобы обеспечить инвестору достаточную прибыль по его капиталу и не допустить отток средств.
• CAGR – Compound Annual Growth Rate (скорректированная годовая ставка роста) – показатель для определения годовой средней отдачи инвестиций в проект за конкретный период отчетного года.
• ROI – Return on Investment (рентабельность инвестиций) – показатель, который позволяет сравнить прибыльность инвестиционного проекта с затратами на его реализацию.

Отличия между показателями:

• IRR и WACC – первый показатель вычисляется на основе всех денежных потоков, связанных с проектом, и отражает минимальную доходность, при которой инвестор получит собственный капитал обратно, а WACC является процентной ставкой, используемой для определения риска при отборе инвестиционных проектов. Если ВНД меньше WACC, то от проекта стоит отказаться, если больше – он имеет смысл.
• IRR и CAGR – IRR показывает внутреннюю доходность инвестированных средств, а CAGR – среднегодовую доходность инвестиций за конкретный период. Чтобы рассчитать CAGR, берут во внимание базовое итоговое значение, а не регулярные денежные потоки. Также этот показатель проще и его легче рассчитать.
• IRR и ROI – IRR показывает процентную прибыль от инвестированных средств, а коэффициент ROI – отношение прибыли к вложенным в проект средствам, т. е. рентабельность инвестиций. Показатель дает представление о росте инвестиций в конце года в сравнении с началом.

Для получения более конкретных показателей инвестиционного проекта необходимо использовать несколько вариантов расчета.

Ограничения использования IRR

IRR является одним из наиболее распространенных показателей, используемых для анализа доходности инвестиций. Однако он имеет некоторые ограничения, которые могут повлиять на точность его применения в качестве инструмента отбора инвестиций. Менеджмент обращает внимание на следующие из них.

1. Различия в размере и продолжительности проектов: результат расчета может дать искаженное представление о проекте, если он используется для сравнения проектов разной продолжительности или разного размера.
2. Множество ставок: несколько изменений знака денежного потока могут привести к нескольким расчетным значениям.
3. Ограничения в расчете: требует специальных навыков и знаний для его расчета, итоговый результат может зависеть от дисконтных ставок, уровня инфляции и других факторов.
4. Риски инвестирования: не считает расходы на риск и не может отражать риски инвестирования или нештатные ситуации.
5. Ограничения на рынке: может быть более важным показателем для менее развитых рынков и инвестиционных возможностей, нежели для более развитых рынков, где существует множество других показателей для оценки проектов.

В целом IRR полезен в качестве инструмента, но для детальной оценки финансовой составляющей проекта следует работать с различными методами оценки, включая NPV, CAGR и ROI.

Часто задаваемые вопросы

Показывает ставку доходности, при которой чистая приведенная стоимость инвестиции равна нулю.

Это процентная ставка, которая делает чистую стоимость инвестиции равной нулю, она определяется на основе доходов и расходов проекта в течение его жизненного цикла.

Увеличение IRR вызывается ростом величины денежных потоков от проекта, в то время как уменьшение обусловлено снижением размера денежных потоков либо ростом затрат (чаще в тыс. и млн рублей).

Формула необходима для оценки того, насколько инвестиционный план привлекателен с точки зрения финансов. Если итоговое значение превышает предел финансовой цели инвестора, можно сделать предположение, что проект может считаться привлекательным для денежных вкладов. Показатель также применим для сравнения двух или более инвестиционных проектов с целью точно выбрать наиболее доходный.

Примеры ошибок, которые люди могут совершать:

• неправильное определение денежных потоков, что может привести к искажению итогов;
• не учитывают период, что может существенно повлиять на точность расчетов IRR;
• отказ от других показателей для анализа проекта, таких как NPV, CAGR и ROI;
• неправильное определение ставки дисконтирования, что может также привести к искажению полученного значения;
• неверное сравнение проектов разной продолжительности и размера, из-за чего могут быть сделаны неправильные выводы о том, насколько привлекательны проекты.

IRR измеряет внутреннюю норму доходности инвестиционного проекта, тогда как ROI показывает отношение прибыли к расходам на проект. Однако рост IRR иногда может быть связан увеличением ROI, но это не всегда так, поскольку ROI зависит от различных факторов, включая величину затрат и прибыли.

Необходимо сравнить значение ВНД со ставкой дисконтирования. Если оно выше, значит, проект перспективный, если ниже, стоит рассмотреть альтернативные варианты.

Главная разница заключается в том, что XIRR предполагает возможность того, что платежи и даты могут быть нерегулярными. Это означает, что, в противовес IRR, XIRR может использоваться, когда денежные потоки и средства не поступают в систематической последовательности в равные промежутки времени.

Также XIRR требует более подробной информации о дате и размере каждого денежного потока. Это повышает точность данного инструмента для вычисления внутренней нормы доходности.

Заключение

Изучив информацию в этой статье с нашего сайта, можно понять, что расчет внутренней нормы доходности – это важный этап при выборе инвестиционного проекта. Однако стоит брать во внимание рассмотренные ранее достоинства и недостатки. Также не стоит забывать о других не менее важных экономических метриках, таких как NPV, CAGR, ROI и т. д.

Валовые внутренние частные инвестиции

Для эффективного развития экономики государства, отрасли или отдельного предприятия требуются периодические финансовые вливания. В качестве таких вложений выступают валовые внутренние частные инвестиции. Они обеспечивают нормальное функционирование всех субъектов предпринимательства.

Что такое валовые внутренние частные инвестиции

Валовые инвестиции — это совокупные финансовые вложения, которые инвестор вносит в инвестиционный объект за определенный период времени. Чаще всего данный показатель рассчитывается за 1 год.

Валовые внутренние частные инвестиции делят на две группы:

• деньги, направленные на восстановление изношенных средств производства;
• инвестиции в увеличение капитала.

К первой группе относятся средства, перечисляемые в амортизационные фонды компании. Такие отчисления производятся в суммах, равных стоимости основного капитала, перенесенной на продукты производства за рассматриваемый период. Вторую группу составляют чистые инвестиции, направленные на развитие организации.

Валовые внутренние инвестиции производятся в виде приобретения ценных бумаг или денежных вливаний в бизнес. Конечными объектами инвестирования могут выступать материальные и нематериальные объекты: оборудование, бренды, патенты, научные разработки. К таким вложениям относятся также средства на развитие кадровых ресурсов компании.

Акция – это юридическая форма оформления инвестиций. С точки зрения частного инвестора, он инвестирует в акции. С точки зрения АО, при увеличении уставного капитала в ходе допэмиссии привлекаются средства, которые инвестируются в материальные и нематериальные объекты.

Разница между валовыми и чистыми инвестициями

Валовые инвестиции – наиболее широкое понятие. Оно включает вложение чистых инвестиций и суммы амортизационных расходов.

Чистые инвестиции – форма долгосрочных вложений, направленных на развитие, модернизацию и расширение предприятия. Это валовые инвестиции минус средства на ремонт и восстановление производственных фондов.

Привлечение амортизационных фондов необходимо, чтобы удерживать предприятие на текущем уровне. Осуществление чистых инвестиций призвано принести дополнительную прибыль в перспективе.

Как рассчитать валовые инвестиции, формула

Понятие валовых инвестиций подразумевает сумму чистых инвестиций и амортизационных отчислений.

Формула для расчета величины частных внутренних инвестиций выглядит так:

• ВИ — валовые инвестиции;
• А — амортизационная сумма;
• ЧИ — чистые инвестиции.

Показатель валовых инвестиций рассчитывается как на уровне отдельных предприятий, так и на уровне государства. Например, он применяется для определения реального ВВП расходным методом.

Зачем вычислять валовые вложения

Валовые вложения позволяют оценить эффективность деятельности организации. Если за рассматриваемый период они больше суммы амортизации, значит, компания динамично развивается. В обратной ситуации ее ресурсов недостаточно для развития.

Важно учитывать соотношение величины имеющейся прибыли и валовых инвестиций. Если за счет малых реальных инвестиций достигаются большие показатели прибыли, компания движется в верном направлении.

Определение величины валовых инвестиций важно и для экономики страны, а также при расчете ВВП. Плохая динамика инвестирования приводит к уменьшению ценности национальной валюты по отношению к валюте других государств, где наблюдается рост чистых инвестиций.

Роль и значение валовых внутренних частных вложений

На уровне предприятий инвестиционные фонды используют для увеличения производственных мощностей, финансовых ресурсов. Это закладывает основу бизнеса, увеличивает стоимость активов и доходов в целом.

Валовые инвестиции применяют для:

• улучшения экономических показателей;
• увеличения доходов;
• расширения производственных мощностей;
• укрепления финансовых активов;
• амортизации капитала;
• строительства.

Важно учитывать взаимосвязь валовых инвестиций и амортизации. Если в расчетном периоде размер вложений валовых инвестиций превышает объем амортизационных расходов, можно говорить о росте производства. В противном случае, когда амортизация больше валовых инвестиций, предприятие терпит спад, так как его инвестиционных ресурсов не хватает для воспроизводства своего капитала.

Любой инвестиционный продукт выгоден, если становится источником увеличения прибыли по итогам реализации проекта. Учитывая связь валовых частных инвестиций и амортизационных фондов, политику увеличения объемов основного капитала строят так, чтобы минимизировать или восстанавливать износ производственных ресурсов, способствовать развитию бизнеса.

Валовые инвестиции учитываются при расчете макроэкономических показателей. Совокупное инвестирование на уровне государства позволяет сделать выводы о востребованности отечественной продукции, оценить состояние экономики и уровень валового внутреннего или валового национального продукта.

Если объем валовых внутренних инвестиций будет чрезмерным, наступит инфляция, в ином случае — дефляция экономики. Меры по избеганию дисбаланса инвестиций направлены на оптимизацию инвестиционных расходов.

Состав валовых инвестиций

Состав валовых внутренних инвестиций зависит от объекта вложений. Главным объектом выступает основной капитал, вливания в который включают:

• вложения в нематериальные активы;
• затраты в строительство жилых объектов;
• расходы на обновление оборудования и производственных технологий;
• восстановление капитала.

Вложения в нематериальные ресурсы могут быть равными стоимости вложений в материальные объекты. Они включают инвестиции в товарные знаки, бренды, программное обеспечение и т. д. Любое инвестирование на производстве в идеале должно быть направлено на увеличение размера прибыли.

К валовым инвестициям также относят материальные вложения в оборотный капитал. При этом учитывается изменение его объема в определенный период времени. Еще одним объектом инвестирования выступает человеческий капитал, в частности: повышение квалификации работников, улучшение их условий быта.

Источники валовых внутренних инвестиций

Для привлечения инвестиционных средств используют различные источники государственных и негосударственных инвестиций:

• внутренние источники предприятия (амортизационные отчисления);
• безвозвратно получаемые средства (эмиссия акций, бюджетные деньги);
• заемные средства (банковские кредиты, облигации, займы учредителей).

Большинство предприятий стараются привлечь сторонние дополнительные источники для реализации инвестиционных программ. Бюджетные средства выделяются в особо важные для экономики проекты.

Эффективность использования

Эффективность производственного использования валовых инвестиций определяется с помощью показателя рентабельности финансового инвестирования, который представляет собой соотношение полученных доходов и произведенных затрат. Коэффициент позволяет оценить прибыльность или убыточность инвестиций.

Финансовая эффективность инвестирования отражает рентабельность инвестиционного проекта, то есть соотношение полученных доходов и понесенных затрат.

Для ее оценки рассчитывают показатель чистого дисконтированного дохода по проекту, который определяется как разница между притоком и оттоком денег в каждый расчетный период (год, месяц), приведенными к текущей стоимости (с учетом инфляции). Если величина чистого дисконтированного дохода является положительной величиной, то инвестиции целесообразны. Если они представляют отрицательную величину, то такой инвестиционный проект лучше отклонить.

Привлечение денег и объем инвестирования регулируется с помощью грамотной стратегии, подбора эффективных источников финансирования.

Факторы инвестиционной стратегии – важные показатели становления коммерческой организации. При правильном расчете валовых вложений создается материальная база для дальнейшего развития предприятия.

На уровне частного бизнеса увеличение товарооборота, производительности и рост прибыли зависят от грамотного инвестирования. Любое дополнительное вложение тщательно рассчитывается.

Итог

Грамотные инвестиции оказывают положительное влияние на предприятие: помогают осуществлять прирост капитала, окупить суммы износа. Интерпретация этого показателя важна для планирования дальнейшей деятельности компаний. Если число валовых инвестиций превышает амортизацию, значит, доходы растут.

Валовые инвестиции на уровне государства входят в показатели ВВП, а также национальных доходов страны и ее макроэкономического развития.

Популярные вопросы

Как характеризуется ситуация в экономике, если валовые инвестиции меньше амортизационных отчислений?

Если величина валовых инвестиций меньше суммы амортизации, это свидетельствует об отрицательной динамике развития бизнеса, снижении потенциала. Когда они по объему превышают амортизационные отчисления, предприятие, наоборот, развивается.

Что такое валовые инвестиции в аренду?

Это совокупная стоимость арендных платежей, являющихся источником дохода арендодателя, плюс негарантированная остаточная стоимость арендуемого актива.

Источник https://neiros.ru/blog/business/irr-opredelyaem-dokhodnost-investitsionnykh-proektov/

Источник https://www.vbr.ru/investicii/help/investicii/valovye-vnutrennie-chastnye-investicii/