Подготовка
к IPO
Раздел 1. Основные шаги подготовки и проведения IPO
Глава 1. Что такое IPO
Подготовка к IPO
- Раздел 1. Основные шаги подготовки и проведения IPO
- > Глава 1. Что такое IPO
- > Глава 2. Факторы успешного IPO
- > Глава 3. Оптимальная структура IPO
- > Глава 4. Основные участники подготовки к IPO и направления работ
- > Глава 5. Процесс проведения IPO
- > Глава 1. Требования российского законодательства и коммерческая практика. Общий обзор документов, подлежащих подготовке в рамках IPO
- > Глава 2. Краткое описание процесса эмиссии ценных бумаг
- > Глава 1. Обзор законодательства РФ и существенные изменения в структуре регулиxрующих органов
- > Глава 2. Требования к раскрытию финансовой информации
- > Глава 3. Вопросы подготовки финансовой информации
- > Глава 1. Российская регуляторная среда в области корпоративного управления
- > Глава 2. Подготовка компании к размещению акций в соответствии с ожиданиями международного инвестиционного сообщества
- > Глава 3. Поддержание высоких стандартов корпоративного управления после проведения IPO
IPO (от англ. Initial Public Offering) — первичное публичное предложение акций компании широкому кругу инвесторов, сопряженное с получением листинга и началом торгов на фондовой бирже. После совершения IPO акции эмитента могут свободно торговаться на фондовом рынке, а также обладают рыночной оценкой в режиме реального времени, доступной широкой публике, а сама компания называется публичной.
Первые упоминания о применении принципа публичного размещения относят к Древнему Риму. В XX веке, с ростом мировой экономики, а также с ускорением передачи информации, рынок IPO стал пользоваться повышенным спросом и прочно занял определенную нишу как инструмент на пути развития любой компании. В 2007 году мировой рынок IPO составил рекордные 373 млрд долл., а в 2013 году — 195 млрд долл.
Как правило, успешному IPO предшествует длительный процесс подготовки, поглощающий существенные временные и финансовые ресурсы. Он направлен на приведение компании к лучшим стандартам рынка, признаваемым широким кругом инвесторов, а также на последующую деятельность по презентации и раскрытию информации.
1. Зачем компании делают IPO
Для компании и ее акционеров IPO является естественным этапом эволюции, который призван придать новый импульс на будущее развитие и транспарентность построенного бизнеса. Становление в качестве публичной компании привносит целый ряд изменений в привычный уклад ведения управления. Среди основных целей, преследуемых компаниями при выходе на публичный рынок, выделяются:
- привлечение нового капитала в компанию от широкого круга инвесторов;
- получение объективной рыночной оценки актива;
- создание ликвидности активов существующих акционеров;
- обеспечение возможности существующим акционерам продать (частично или полностью) свою долю в компании;
- получение эмитентом торгуемых акций, которые могут быть использованы для осуществления сделок по слиянию и поглощению;
- улучшение стандартов корпоративного управления компании, увеличение прозрачности и создание механизма широкого контроля над деятельностью менеджмента эмитента;
- опционные программы для менеджмента;
- снижение стоимости долга.
Глава 2. Факторы успешного IPO
Залогом успешного IPO является предварительная подготовительная работа эмитента, включающая анализ ожидаемой выгоды от размещения, необходимых ресурсов для успешного завершения проекта, а также внутренняя подготовка к переходу в стан публичных компаний. Подготовительная работа, как правило, начинается задолго до начала активной фазы предложения и ведется вплоть до дня завершения процесса.
Основными факторами для успешного осуществления IPO считаются:
- привлекательная инвестиционная история:
- перспективы роста/генерации денежных потоков;
- ясная и достижимая стратегия развития;
- опытный, сильный менеджмент;
- сильное позиционирование относительно конкурентов;
- наличие аудированной финансовой отчетности за последние три года;
- юридически прозрачная структура собственности;
- консолидация всех центров прибыли и денежных потоков;
- высокие стандарты корпоративного управления;
- высокие стандарты раскрытия информации;
- привлечение оптимального пула банков-организаторов для осуществления IPO;
- привлечение прочих профильных консультантов (аудиторов, юридических консультантов, PR-агентств и пр.);
- выбор благоприятного временного интервала для проведения IPO;
- общий размер предложения акций;
- объем средств, привлекаемых компанией, и объем средств, привлекаемых существующими акционерами;
- наличие и размер розничного транша;
- временнoе ограничение на предложение акций после IPO;
- возможность предложения акций американским инвесторам по правилу 144A;
- применение механизма стабилизации цены акции;
- эффективная ежедневная работа наряду с привлеченными консультантами по подготовке документации;
- получение необходимых одобрений от регуляторов;
- прохождение процедуры листинга на Московской Бирже;
- презентация инвестиционной истории широкому кругу инвесторов;
- аналитическая и торговая поддержка акций после IPO.
Для правильной организации процесса подготовки к IPO желательна консультация с независимыми финансовыми консультантами и Московской Биржей.
Глава 3. Оптимальная структура IPO
Выбор оптимальной структуры предложения является одним из ключевых факторов успешности IPO, однако структура может быть пересмотрена во время активной фазы подготовки исходя из обратной связи с инвесторами и изменения ситуации на фондовом рынке. Например, при получении соответствующей информации объем предложения может быть увеличен или пересмотрен в сторону увеличения компонента привлекаемого капитала.
Оптимальный объем предложения зависит от ожидаемой оценки эмитента, способности рынка абсорбировать объем IPO, а также от минимально необходимой ликвидности, требуемой инвесторами. Исторически объем IPO на Московской Бирже варьировался от 3 до более чем 270 млрд руб.
Количество акций в свободном обращении является функцией объема предложения и полученной оценки компании, однако не может быть менее 10% от выпущенных акций компании, что необходимо для получения листинга на Московской Бирже. В качестве акций в свободном обращении могут считаться размещенные в результате IPO бумаги, так же как и акции во владении неконтролирующих акционеров, не подпадающих под запрет на продажу акций после IPO.
Больший объем размещения и более высокий процент акций в свободном обращении положительно влияют на ликвидность, увеличивая оборачиваемость бумаг, количество бумаг в предложении на рынке, и в конечном счете при прочих равных условиях положительно сказываются на оценке компании.
Важным аспектом в структуре размещения является соотношение средств, привлекаемых в компанию, называемых первичными акциями, и акций, продаваемых текущими акционерами, — вторичных акций. Выбор данного параметра диктуется необходимостью привлечения нового капитала в компанию и соответствует представленной стратегии развития эмитента.
Исторически большинство предложений на российском рынке содержат как первичные, так и вторичные акции . Среднее процентное соотношение для российских IPO с 2007 года составляет примерно 50/50.
Схема 4. Оптимальные периоды для проведения IPO
Глава 4. Основные участники подготовки к IPO и направления работ
Подготовка и проведение IPO — это сложный процесс, требующий слаженной работы целого ряда участников.
Менеджмент компании — главная группа участников подготовки к IPO, которая отвечает за подбор синдиката инвестиционных банков-консультантов и прочих участников, за внутренние корпоративные преобразования; представляет информацию для юридической проверки, подготовки проспекта ценных бумаг и маркетинговых материалов; управляет стратегией публичных коммуникаций и в целом является конечной инстанцией при принятии решений по проекту.
Инвестиционные банки/букраннеры осуществляют ежедневное управление проектом, выносят рекомендации по структуре сделки, проводят ежедневную координацию всего процесса подготовки IPO, включая:
- юридическую проверку (англ. Due diligence);
- написание проспекта и информационного меморандума;
- подготовку маркетинговых материалов;
- кристаллизацию инвестиционной истории;
- оценку бизнеса компании;
- организацию роудшоу менеджмента;
- сбор заявок от инвесторов;
- совещательную функцию при установлении цены размещения;
- расчеты между инвесторами и эмитентом/акционерами.
Юридические консультанты осуществляют юридическое сопровождение и играют основную роль в юридической проверке, написании проспекта IPO и информационного меморандума, подготовке других соглашений и заключений.
Аудиторы проводят подготовку финансовой отчетности, дают рекомендации по раскрытию финансовой информации и консультируют участников процесса по вопросам аудита, а также готовят комфортные письма.
PR-агентство занимается взаимодействием со СМИ в связи с размещением и последующими мероприятиями по связям с инвесторами.
Финансовая типография организует печать и распространение информационного меморандума (в предварительной и финальной версиях).
Схема 5. График работ по подготовке к IPO
Глава 5. Процесс проведения IPO
1. Выбор оптимального периода для размещения акций
Выделяются четыре стандартных временны?х «окна» для проведения IPO, которые указаны на схеме 4.
Как правило, аудиторские заключения могут быть получены на финансовую отчетность не старше 135 дней с момента выпуска, что накладывает ограничения на доступные периоды для предложения акций. Для соответствующей финансовой отчетности период 135 дней оканчивается 12 февраля, 15 мая, 12 августа и 12 ноября.
Непосредственный выбор времени для проведения IPO зависит от сроков подготовки и представления финансовой отчетности компании, а также от выбора оптимального периода с точки зрения цикличности бизнеса и ситуации на фондовом рынке.
2. График работ по подготовке размещения
Непосредственно процесс активной фазы подготовки к IPO занимает от 5 до 7 месяцев в зависимости от предварительной подготовки эмитента, в то время как подготовительная стадия может начинаться более чем за год до предложения. Хорошо спланированная подготовка позволяет оптимизировать временныe затраты менеджмента, а также обеспечивает более полный контакт с потенциальными инвесторами.
Весь процесс проведения IPO можно условно разделить на две основные части: подготовительную стадию и публичную стадию. Разделяющей чертой является объявление о намерении сделать размещение (Intention to Float), когда информация о предстоящем размещении широко публикуется в медиа и аналитики банков-организаторов назначают встречи с инвесторами для презентации независимого аналитического мнения об эмитенте.
3. Подготовка проспекта IPO
и информационного меморандума, Due diligenceВ ходе подготовительной стадии банки-организаторы совместно с юристами и эмитентом проводят Due diligence, подготовку проспекта IPO и информационного меморандума.
Для целей IPO компанией, а также ее финансовыми и юридическими консультантами готовится проспект размещения, в котором раскрывается необходимая информация о компании и описывается структура сделки в соответствии с российским законодательством. Проспект является необходимым документом для получения листинга на Бирже и регистрируется в Банке России.
При IPO на Московской Бирже для привлечения наиболее широкого круга международных инвесторов эмитенты, как правило, подготавливают также отдельный маркетинговый документ — информационный меморандум, который является для потенциальных инвесторов основным источником информации о компании перед IPO.
Процесс подготовки информационного меморандума занимает до 10–12 недель и требует вовлечения широкого представительства менеджмента компании. Подготовка меморандума входит в сферу ответственности юридических консультантов и букраннеров при непосредственной помощи менеджмента компании. Подробное описание структуры информационного меморандума.
Комплексная проверка (Due diligence) проводится с целью формированияобъективного мнения о компании и понимания всех аспектов ее деятельности. Каждый участник процесса IPO выполняет проверку соответствующей стороны: юридические консультанты проверяют юридическую чистоту бизнеса, аудиторы осуществляют финансовую проверку, в то время как букраннеры рассматривают операционную устойчивость бизнеса, а также проводят различные стресс-тесты.
Комплексная проверка компании проводится букраннерами с целью получения комфорта о наличии устойчивого операционного бизнеса эмитента и выполняется от лица потенциальных инвесторов. Для сбора информации букраннеры могут организовывать выезды на промышленные объекты или торговые площади компании, проводить интервью представителей менеджмента, поставщиков и клиентов.
4. Публичный маркетинг
Подготовка маркетинговых материалов
В рамках IPO основными маркетинговыми материалами являются:
- отчет аналитиков;
- презентация менеджмента для роудшоу ;
- информационный меморандум.
Маркетинговая работа начинается при презентации менеджментом детального обзора бизнеса компании независимым представителям аналитических отделов банков-организаторов (презентация аналитикам). На основании полученных сведений аналитики подготавливают независимую оценку бизнеса и анализ перспективности вложения в акции эмитента, с которыми в дальнейшем выступают перед потенциальными инвесторами.
После объявления о намерении сделать размещение начинается роудшоу аналитиков, в рамках которого происходят публикация и распространение отчета аналитиков, независимого аналитического документа.
Одним из наиболее значительных этапов продажи акций инвесторам являются встречи ключевого менеджмента компании (и, в ряде случаев, акционеров) с потенциальными инвесторами в рамках роудшоу менеджмента. роудшоу начинается после объявления ценового диапазона IPO и может продолжаться до двух недель. Личные встречи с представителями инвесторов направлены на детальную презентацию бизнеса и стратегии компании, построение доверительных отношений между ключевыми лицами в компании и ее будущими акционерами, а также на подтверждение компетенции менеджмента для достижения поставленных компанией целей.
В рамках презентационной поездки менеджмент обычно представлен генеральным и финансовым директорами и другими ключевыми представителями команды управления, проводит ряд встреч с инвесторами, на которых рассказывает инвестиционную историю компании. Параллельно с роудшоу менеджмента букраннеры проводят сбор заявок на покупку акций от инвесторов.
По завершении роудшоу эмитент совместно с акционерами при консультации банков-организаторов определяет единую цену предложения, а также распределяет акции среди всех инвесторов, подавших заявки на покупку.
С этого момента IPO считается успешно завершенным, а компания становится публичной, открывая для себя новую страницу в истории в качестве публичной компании.
Copyright © ПАО Московская Биржа, 2011 – 2017.
При использовании любых материалов ссылка на moex.com обязательнаКак компании выйти на фондовый рынок
Что такое IPO: просто о сложном
IPO (Initial Public Offering) — первое публичное размещение, или продажа акций компании всем желающим, или выход компании на биржу. Уверены, вы слышали о том, что есть фондовый рынок, где компании или физические лица продают или покупают акции. Так вот, прежде чем осуществлять какие-либо действия на рынке на него сначала нужно выйти. Глобально выход компании на рынок и можно назвать IPO.
В чем суть IPO
Финансовый рынок постоянно растет, увеличивается поток денежных средств, растет и гонка за ними. Поэтому все больше компаний хотят попасть на биржу. Это возможность привлечь финансирование, продавая долю компании инвесторам в виде акций. Для этого процесса существует IPO.
Суть заключается в том, что перед выходом на биржу компания проходит процедуру оценки — определяется ее стоимость. Далее компания продает часть, например 15%. На эту долю выпускаются акции, которые будут продаваться на бирже. Заинтересованные в покупке объявляют сколько акций готовы купить и на какую сумму. В дальнейшем акции компании могут или расти, или падать. Инвестор сам принимает решение, когда их продать, чтобы заработать.
Процедура IPO для инвестора
Прежде чем получить возможность покупать акции компаний, которые выходят на биржу необходимо пройти несколько этапов. Прежде всего зарегистрироваться у брокера и внести определенный депозит. Сумма депозита зависит от того с кем вы хотите работать. Американские брокеры стоят дороже, но есть возможность работать с ними напрямую. Работа через посредников подразумевает уплату комиссии.
Важно! Есть определенные ограничения. Продавать акции можно спустя 92 дня, так называемый lock-up. За это время можно понять растут они в цене или падают.
После регистрации брокер информирует инвестора, когда и какая компания проходит IPO. После изучения документации компании инвестор принимает решение покупать ее акции и в каком обьеме, или нет. Стратегий купли-продажи акций множество, о них, о биржах, брокерах, и о многом другом мы будем рассказывать в следующих статьях. Главное, акции продаются и покупаются, а зарабатывает тот, кто покупает дешевле и продает дороже. Кроме того, IPO — это возможность быть у истоков становления быстрорастущих и прибыльных стартапов.
IPO в цифрах
Только за 2020 год более 400 американских компаний вышли на IPO, это на 80% больше по сравнению с предыдущим периодом. Привлечено более 218 млрд инвестиций, а доходность в первый день размещения составила 29%. Средняя доходность акций на сегодняшний день составляет 79%.
Интересно, что Facebook вышел на IPO в 2012 году, на момент выхода стоимость акции составляла $38, через три месяца она упала на 50%. Уверены, что большинство инвесторов стали массово продавать акции, а сейчас жалеют об этом. Стоимость акций Facebook сегодня $260+. Заработали именно те, кто переждал и, наоборот, купил еще больше акций в момент проседания.
IPO для компании — это возможность привлечь деньги для бизнеса. Для инвестора — возможность получить как можно больший доход с минимальной инвестицией.
В результате IPO статус бизнеса меняется, вместо частного он становится публичным, а акционером может стать каждый желающий.
Детальнее об инвестициях в IPO можно узнать тут .
Источник https://ipoguide.moex.com/ru/section-2-1.html
Источник https://s-group.io/ru/media-center/what-is-an-ipo