Странности и аномалии на Мосбирже: как санкции изменили рынок
В 2022 году российский рынок столкнулся с неопределенностью, санкциями, уходом иностранных игроков и ограничениями со стороны властей и Банка России. В результате инвесторы вынуждены искать альтернативы привычным стратегиям, что порождает неожиданные диспропорции в ходе торгов.
Второй эшелон резко нарастил объем торгов
Во вторую неделю августа объем торгов акциями второго эшелона необычно взлетел, в некоторые дни он превосходил объемы операций с акциями голубых фишек . Такие необычные обороты во втором эшелоне отражают те трансформации, что претерпел российский рынок, считает управляющий директор департамента по работе с акциями УК «Система Капитал» Константин Асатуров. «Сейчас фондовый рынок в большей степени находится во власти частных инвесторов, поэтому влияние той или иной новости на отдельную бумагу может быть чрезмерным и не всегда обоснованным», — добавил главный аналитик ПСБ Владимир Соловьев.
«Большая доля ликвидности в голубых фишках приходилась именно на российских институционалов и нерезидентов. И если первые предпочитают по большей части стоять в стороне из-за высокой доли неопределенности, то вторые вообще пока не имеют доступа к торгам — эти факторы и объясняют текущую скудную ликвидность в первом эшелоне отечественного фондового рынка», — отметил эксперт УК «Система Капитал». Асатуров также указал на то, что физические лица в большей степени, нежели профессиональные игроки, преследуют спекулятивные цели на рынке: поэтому они отдавали предпочтение второму эшелону, что еще больше усугубилось после отмены дивидендных выплат крупными российскими эмитентами . «Сейчас широкий рынок находится в «боковом» движении и спекулянтам явно недостаточно такой волатильности для заработка. В результате отдельные бумаги второго эшелона, которые намного легче расторговать, показывают резкие внутридневные колебания даже при отсутствии значимых новостей», — пояснил главный аналитик ПСБ Владимир Соловьев. «Акции второго эшелона гораздо легче разогнать в стоимости за счет более «тонких» стаканов, чем порой и пользуются частные российские инвесторы по не самому хорошему примеру своих зарубежных коллег с Reddit», — подтвердил Константин Асатуров из УК «Система Капитал». Мощную динамику в бумагах некоторых представителей второго эшелона российского рынка можно объяснить снижением ставки ЦБ, что резко сократило доходность по консервативным инструментам, и окончанием срока тех краткосрочных депозитов с крайне высокой ставкой, что банки активно раздавали в марте этого года, сказал Асатуров. Он считает эти факторы фундаментальным объяснением притока российских розничных инвесторов на рынок.
Акции «СПБ Биржи»
- Прибавили за прошлую неделю 95,01%, до ₽172. Объем торгов бумагами на пике 11 августа вырос на 29543,49%, до ₽6,76 млрд, по сравнению с объемом 5 августа, который составлял ₽22,8 млн. На максимуме на прошлой неделе рост котировок достигал 181,86%. По состоянию на 19 августа цена составила ₽189,1.
Котировки росли на фоне новости о том, что площадка возобновила утренние торги иностранными ценными бумагами с 10 августа.
Акции «Распадской»
- Подорожали за прошлую неделю на 5,25%, до ₽298,7. Объем торгов на максимуме — 11 августа — вырос на 412,82% относительно закрытия 5 августа, до ₽2,45 млрд. На пике рост цены составлял 15,42%. По итогам торгов 19 августа цена составила ₽295,8.
Рост торговых объемов бумагами «Распадской» был обусловлен ожиданиями решения о выплате дивидендов на фоне положительных финансовых результатов предприятия. «Ранее позитивные финансовые результаты продемонстрировала материнская компания Evraz, это в условиях стагнации сталелитейного бизнеса дало сигнал инвесторам, что результаты достигнуты преимущественно за счет актива «Распадская», — пояснил главный аналитик ПСБ Егор Жильников. Инвесторы начали активно покупать бумаги, однако совет директоров отказался от выплаты дивидендов, в результате акции «Распадской» в моменте 11 августа рухнули на 7,2%.
«Стоит отметить, что в условиях резкого скачка цен на уголь компания остается вполне интересным инвестиционным инструментом, что, по нашим оценкам, привлекает в бумаги розничных инвесторов», — сказал Жильников.
ГДР VK
- Подорожали за прошлую неделю на 7,84%, до ₽418, при этом объем торгов бумагами на пике — 11 августа — вырос на 197,42% относительно закрытия 5 августа. На максимуме 10 августа котировки прибавили 24,36%. К закрытию торгов 19 августа цена скорректировалась до ₽414,4.
Драйвером роста в объеме торгов могла выступать предстоящая публикация отчетности за второй квартал, однако результаты в итоге разочаровали инвесторов.
Акции Polymetal
- Прибавили за прошлую неделю 27,72%, выросли до ₽334,5. Объем торгов бумагами по итогам недели взлетел на 923,94% относительно закрытия 5 августа, до ₽2,9 млрд. На максимуме 11 августа рост цены акций составлял 39,94%. Котировки к закрытию 19 августа составили ₽370,5.
Бумаги дорожали в отсутствие значимых корпоративных новостей. Рост оборотов по бумагам Polymetal можно связать с очень сильной их перепроданностью, а после снижения котировок в несколько раз вполне логичен отскок на 20–30%, сказал главный аналитик ПСБ Владимир Соловьев.
Срочный рынок лидировал на Мосбирже по темпам роста
В июле лучшую динамику объема операций на Мосбирже показал срочный рынок: объем торгов увеличился на 20,7% относительно июня и составил ₽6,4 трлн. Среднедневной объем торгов составил ₽304,4 млрд против ₽252,1 млрд в июне 2022 года. При этом показатель все еще далек от итогов июля 2021 года, когда объем торгов на срочном рынке составил ₽12,5 трлн.
На рынок вернулась часть игроков, которая прежде оказалась от него отрезана — они работали через заграничные счета, кроме того, объем торгов на фондовом рынке вырос в июле всего на 3% в месячном выражении, а в августе может даже продемонстрировать снижение, объяснил заместитель директора аналитического департамента Freedom Finance Global Георгий Ващенко.
«Торговых идей мало, как и движущих факторов, больше шансов на рынке сейчас дают краткосрочные спекуляции и торговля на срочном рынке. В сентябре, после завершения сезона отпусков, можно ожидать увеличения торговой активности частных инвесторов на фондовом рынке», — сказал Георгий Ващенко. Снижения оборотов на срочном рынке он не ожидает: «В отсутствие негативных драйверов они будут увязаны с волатильностью инструментов».
По словам Ващенко, риск представляют собой только валюты недружественных стран: «Сейчас на фьючерс на валютную пару доллар-рубль приходится больше половины всего объема торгов». Но именно риски по валютным парам доллар-рубль и евро-рубль стимулировали рост операций по фьючерсам и опционам на них, считает директор по стратегии ИК «Финам» Ярослав Кабаков. «Так, участники торгов старались избежать рисков заморозки валюты на брокерских счетах при санкциях против НКЦ (Национальный клиринговый центр. — «РБК Инвестиции»)», — считает Кабаков.
Он отметил также, что на срочном рынке Московской биржи с апреля расширился инструментарий, появились бессрочные фьючерсы — расчетные однодневные фьючерсные контракты на курсы иностранной валюты к российскому рублю с автоматической пролонгацией. Они пользуются спросом у крупнейших институциональных инвесторов на фоне санкций против крупнейших российских банков, отметил эксперт. Базовыми активами новых инструментов стали три валютные пары: доллар США — российский рубль, евро — российский рубль и китайский юань — российский рубль.
Частные инвесторы предпочли ОФЗ акциям
Облигации федерального займа (ОФЗ) в июле вызвали повышенный интерес среди частных инвесторов: во второй половине месяца они купили гособлигаций на ₽17,6 млрд, согласно обзору рисков финансовых рынков Банка России. ЦБ указывает, что спрос на ОФЗ превысил показатели до начала специальной военной операции России на Украине.
Повышенный интерес физлиц к ОФЗ можно объяснить достаточно высокой волатильностью и в целом негативным сантиментом на рынке акций, а также неопределенностью с выплатами дивидендов, отметил начальник отдела анализа долгового рынка «Открытие Инвестиции » Владимир Малиновский. Он считает, что эти факторы могли привести к перетоку части инвестиций на рынок облигаций, где инвесторам гарантированы периодические выплаты.
Также спрос на ОФЗ мог вырасти, поскольку инвесторы ищут защитные активы вместо иностранной валюты, так как продолжается процесс девалютизации. С этой точки зрения наиболее надежный выбор — гособлигации, добавил эксперт «Открытие Инвестиции».
«Скорее всего, интерес частных инвесторов к рынку ОФЗ сохранится, поскольку перечисленные факторы останутся актуальными в ближайшей перспективе», — подчеркнул Малиновский.
«Из дополнительных преимуществ ОФЗ по сравнению, например, с корпоративными облигациями отметим высокую ликвидность и достаточно большие ежедневные обороты в госбумагах, что позволяет оперативно завести и при необходимости изъять денежные средства», — сказал эксперт.
В июле физлица стали основными продавцами акций: они продали бумаги на ₽15,6 млрд. Основными покупателями выступили некредитные финансовые организации: они купили акции на сумму ₽16,2 млрд.
«Переток средств инвесторов между рынками акций и гособлигаций является классической реакцией инвесторов, в том числе и на международных рынках, на изменение общей рыночной конъюнктуры. Впрочем, такая схема работает не всегда — ей могут помешать, например, колебания на валютном рынке или тренд на общий рост процентных ставок. В текущих условиях ОФЗ действительно выглядят как тихая гавань, в которой можно переждать турбулентность на рынке акций», — пояснил начальник отдела анализа долгового рынка «Открытие Инвестиции» Владимир Малиновский.
Нефинансовые организации за счет собственных средств приобрели гособлигации на ₽33,5 млрд и еще на ₽14,3 млрд в рамках доверительного управления. Основными продавцами ОФЗ в июле были системно значимые и прочие банки, они реализовали бумаг на ₽56,9 млрд и ₽11,3 млрд соответственно.
Юань потеснил доллар и евро на Мосбирже
Спрос на юань на Мосбирже заметно вырос: объем сделок с китайской валютой на торгах Мосбиржи регулярно превосходит обороты торговли «токсичным» евро, а 18 августа оборот пары китайский юань/российский рубль с расчетами «завтра» впервые превысил объем сделок с долларом.
Существенный рост объемов сделок с юанем на Мосбирже продолжается с конца февраля 2022 года. Так, объем спот-сделок в валютной секции Мосбиржи по итогам 17 августа составил ₽55,7 млрд, тогда как в феврале 2022 года сделки с юанем совершались в среднем на ₽1 млрд. Рекорд по объему сделок в паре юань/рубль был установлен на торгах 5 августа — он составил ₽71,4 млрд.
В июле суммарный объем торгов основными валютами (доллар, евро, фунт стерлингов, юань, гонконгский доллар, турецкая лира, иена) с поставкой «завтра» впервые с начала кризиса составил почти ₽4,5 трлн, писал «Коммерсантъ» со ссылкой на данные Мосбиржи. Объем торгов юанем при этом увеличился почти в два раза, до ₽890 млрд. Его доля в оборотах на валютном рынке выросла за июль до 20%.
Курс доллара на Мосбирже демонстрировал значительные колебания в диапазоне от исторического максимума в ₽121,5275 на торгах 10 марта до ₽51,88 на минимуме 28 июня — тогда американская валюта торговалась ниже ₽52 впервые с 28 мая 2015 года. Мартовский взлет курса доллара связан с жесткими санкциями западных стран против российской экономики, а резкое укрепление рубля — с дисбалансом спроса и предложения иностранной валюты: объемы импорта, а значит, и валютных расходов, сократились, тогда как продажи валютной выручки экспортеров оставались высокими.
Термин, обозначающий вероятность быстрой продажи активов по рыночной или близкой к рыночной цене. Подробнее Высоконадежные и самые ликвидные акции на рынке со стабильными показателями доходности. Компании — «голубые фишки» — это лидеры в своей индустрии. Как правило, изменение цен на акции «голубых фишек» определяет настроение рынка. Период с очень низким или отсутствующим ростом в экономике. Основной признак стагнации – замедление темпов роста ВВП в пределах 0-3%. Изменчивость цены в определенный промежуток времени. Финансовый показатель в управлении финансовыми рисками. Характеризует тенденцию изменчивости цены – резкое падение или рост приводит к росту волатильности. Подробнее Лицо, выпускающее ценные бумаги. Эмитентом может быть как физическое лицо, так и юридическое (компании, органы исполнительной власти или местного самоуправления). Долговая ценная бумага, владелец которой имеет право получить от выпустившего облигацию лица, ее номинальную стоимость в оговоренный срок. Помимо этого облигация предполагает право владельца получать процент от ее номинальной стоимости либо иные имущественные права. Облигации являются эквивалентом займа и по своему принципу схожи с процессом кредитования. Выпускать облигации могут как государства, так и частные компании. Инвестиции — это вложение денежных средств для получения дохода или сохранения капитала. Различают финансовые инвестиции (покупка ценных бумаг) и реальные (инвестиции в промышленность, строительство и так далее). В широком смысле инвестиции делятся на множество подвидов: частные или государственные, спекулятивные или венчурные и прочие. Подробнее Фондовый рынок — это место, где происходит торговля акциями, облигациями, валютами и прочими активами. Понятие рынка затрагивает не только функцию передачи ценных бумаг, но и другие операции с ними, такие, как выпуск и налогообложение. Кроме того, он позволяет устанавливать справедливое ценообразование. Подробнее Фьючерс — это разновидность производного (иногда говорят “вторичного») финансового инструмента. По сути, фьючерсом называется договор покупки или продажи некоего первичного инструмента с отложенным исполнением обязательств. В качестве первичного или базисного инструмента может выступать ценная бумага, валюта, сырье. Подробнее
Последствия санкций для фондового рынка. Возможен ли делистинг акций США на СПБ Бирже?
В статье постарались ответить на наиболее частые вопросы наших читателей по поводу ситуации на фондовом рынке.
Брокеры и доступ к фондовому рынку
Доступ к торговле российскими ценными бумагами останется без изменений. На переводы в рублях внутри страны санкции против российских банков никакого влияния не окажут.
Торговля валютой и иностранными инструментами будет затруднена через банки, которые попали под санкции, но инвесторы могут перевести свои активы к другим брокерам, которых ограничения не коснутся. Скорее всего, так и произойдет.
Как санкции повлияют на котировки
Американским компаниям и гражданам запрещено инвестировать в долговые инструменты российских компаний. Снижение притока денег в облигации может повлиять на котировки на Московской бирже. Например, Газпром активно привлекает деньги на зарубежных рынках.
Кристина Агаджанова,
инвестиционный советник
«Запрет на инвестиции в долговые ценные бумаги приведёт к нехватке финансирования на долговом и фондовом рынках. Потенциала только отечественных розничных инвесторов может не хватить. Российский фондовый рынок, в отличие от американского, восстанавливается дольше. У него меньше ресурсов».
С другой стороны, США не будут вводить санкции против банков, которые обеспечивают транзакции по нефтяным и газовым сделкам, чтобы избежать серьезного роста цен на энергоносители. Такого же подхода, скорее всего, США пока будут придерживаться и в отношении отечественных компаний нефтегазового сектора.
Фундаментально отечественные компании сейчас сильно недооценены. Их падение — результат эмоциональных продаж на фоне неопределенности и паники среди инвесторов. Однако восстановление будет долгим, индекс Московской биржи в среднем растет на 8-12% в год.
Сегодня Банк России запретил продажи ценных бумаг иностранным брокерам и частным инвесторам. Режим будет работать до особого распоряжения. Это позволит снизить уровень панических распродаж на биржах.
Стабилизация рубля
Регулятор будет пытаться сдержать курс рубля в ближайшие недели. В ответ на заморозку части активов Банка России сегодня ключевая ставка была повышена до 20%. Данная мера должна способствовать стабилизации рубля по отношению к доллару.
Кристина Агаджанова,
инвестиционный советник
«Банк России будет поддерживать курс рубля какое-то время, но растрачивать свои резервы бесконечно он не будет. В определённый момент доллар могут отпустить в свободное плавание».
Сейчас многое зависит от результатов переговоров и, как следствие, возможного усиления международных санкций в отношении России.
Делистинг американских акций на СПБ Бирже
Делистинг американских бумаг на СПБ Бирже маловероятен. Стоимость ценных бумаг физических лиц на счетах, по данным торговой площадки, на конец 2021 год составила 7,3 трлн руб. Это значительные активы, с которых платится налог. В условиях, когда Банк России старается стабилизировать ситуацию, запрет торгов иностранными ценными бумагами не выгоден никому.
О подобных мерах со стороны США пока не слышно. К тому же, ответные шаги российской стороны могут быть довольно жесткими: запрет на торговлю американских брендов в России или конфискация их имущества. Доля доходов компаний из индекса S&P 500 от деятельности в России составляет не более 1%, но в деньгах это существенные суммы для отдельных компаний из списка.
Редакция благодарит Кристину Агаджанову за помощь в подготовке материала.
Источник https://quote.rbc.ru/news/article/62fcc3bc9a794739ac92fa06
Источник https://winvestor.media/letters/sankcii-2022-rinok-rossia-delisting